华泰证券23Q2基金持仓分析：AI产业链中加仓光模块、服务器及应用 地产链剔除家电后实际减仓

　　华泰证券发布研究报告称，23Q2公募权益仓位环比回落，继续加仓TMT板块，消费板块则环比减仓。分三类资产看：①“中特估”：一带一路让位于并购重组、高股息，建筑配置比例环比下降、国防军工/公用事业配置比例环比上升;②TMT ：加仓通信/电子，电子配置分位数在2010年以来历史中位、且剔除主题基金后配置分位数显示仍有加仓空间，AI产业链内部分化，23Q2光模块、服务器及应用端获加仓;③广义消费：23Q2公募大幅减仓食品饮料(白酒减仓较多)，地产链中，当前配置分位数排序为后周期(自2015年以来40%分位数)=竣工端>开工端(5%)，剔除家电后地产链实际减仓。

　　▍华泰证券主要观点如下：

　　23Q2公募对双创板块配置分化，港股整体配置强度环比小幅上升

　　23Q2，新成立偏股型基金840亿份，较23Q1(988亿份)环比下降。目前23Q2基金季报已披露结束，数据显示主动偏股型基金持有股票规模相比23Q1环比下降7.7%、仓位下降1.3pct，而港股仓位相比23Q1(5.8%)则环比小幅上行。分板块占比看(超(低)配比例视角)，主动偏股型基金加仓科创板，而减仓主板、创业板，创业板当前超(低)配比例已回落至2010年以来均值下方。

　　23Q2，重仓前50标的持仓市值占偏股型基金重仓股持股市值42.5%，环比下降1.0pct，重仓前100标的市值占比为55.9%，环比下降1.0pct，显示主动偏股型基金持股集中度进一步回落。

　　TMT中加仓通信、电子，剔除主题基金后电子配置比例位于10年来低位

　　23Q2公共产业超(低)配比例分位数继续回落，但仍处于高位区间，火电配置比例处于自2010年以来93%分位数;23Q2制造超(低)配比例分位数环比回升，汽车是主要加仓方向、配置比例位于10年来64%分位数;

　　TMT配置分位数环比继续大幅提升，主要加仓通信、电子，小幅加仓传媒(或与未买进重仓股有关)，减仓计算机，电子板块配置比例处于2010年以来较低区间(47%)，结构上，消费电子配置比例处于21%分位数、半导体配置比例处于91%分位数(剔除主题基金后，电子、半导体配置系数分位数分别回落至2010年以来30%、87%)，通信配置比例分位数位于历史高位。

　　23Q2公募减仓消费板块，白酒、医疗服务等板块减仓幅度居前

　　23Q2消费板块配置比例分位数环比回落，配置比例位于过去5年约15%分位数，食品饮料板块超(低)配比的环比大幅下降是主因。医药当前配置比例位于2010年来约25%分位数，内部来看化学制剂、中药是23Q2加仓方向，在剔除掉主题基金后，医药配置比例回落至自2010年来约16%分位数;

　　食品饮料当前配置比例位于2010年来约31%分位数(其中白酒配置比例回落至约49%分位数，较23Q1大幅下滑);23Q2周期板块配置分位数显著回落，钢铁为唯一环比加仓板块、当前配置比例位于2010年来约89%分位数，建材板块中玻璃、装修建材配置比例位于2010年来中位数以下。

　　AI产业链中加仓光模块、服务器及应用，地产链剔除家电后实际减仓

　　23Q2，公募基金加仓AI、中特估及地产链，减仓风电/光伏、出行链、社交服务链及社交商品链。AI产业链内部，23Q2公募主要加仓光模块、服务器及应用端，主要减仓AI数据及模型层;中特估内部，并购重组逻辑或是公募23Q2主要加仓方向(军工为23Q2加仓最多板块)，高股息资产(煤炭、公用事业)仓位环比小幅上行，“一带一路”热度有所下降;

　　复苏四条主线中，23Q2地产链获加仓(白电是主力加仓方向，剔除白电后公募23Q2减仓地产链)，其余三条主线均有所减仓。地产链内部(配置分位数)：后周期=竣工端(40%)>开工端(5%)，白电、小家电配置分位数仍小于50%。