波音737MAX停飞时间再延长 航空股“起飞”在即

　　5 月 16 日波音发布 737 MAX 取证和恢复运营的声明。波音737MAX 在美国复飞可能在即。然而不到两个月的时间，美国联合航空公司于7月12日宣布，再次延长波音737MAX系列客机的停飞日期至今年11月3日。

　　对于美联航再次延长停飞时间的原因，主要是因为半个多月前，美国联邦航空局在一次模拟器测试中又发现了波音737MAX系列飞机的“新风险”。

　　目前，波音737MAX系列飞机依然全球停飞。分析人士指出，随着暑期出行旺季来临，在需求扩大，同时因737Max停飞导致供应收缩的背景下，旺季机票价格有望保持高位，航空股或迎来修复行情。

　　停飞导致供应收缩

　　当地时间11日，美国波音商用飞机(BCA)总裁凯文·麦卡利斯特表示，波音737MAX项目负责人埃里克·林德布拉德离职，他的职位由马克·詹克斯接替。

　　目前，波音737MAX机型在两次空难事故后在美国和其他国家停飞。3月起，约20国对该型飞机飞越关闭领空，许多航空公司暂停波音737 MAX8飞行。

　　回顾历史，3月10日，埃塞俄比亚航空一架波音737-8飞机发生坠机空难，这是继去年10月29日印尼狮航空难事故之后，波音737-8飞机发生的第2起空难。

　　民航局指出，由于两起空难均为新交付不久的波音737-8飞机，且均发生在起飞阶段，具有一定的相似性，本着对安全隐患零容忍、严控安全风险的管理原则，为确保中国民航飞行安全，要求国内运输航空公司于2019年3月11日18时前暂停波音737-8飞机的商业运行。

　　4月4日，波音发表关于埃航ET302航班初步调查报告的声明，首次承认埃航与印尼狮航事故是飞机的MCAS系统被错误迎角信息激活所致。波音首席执行官丹尼斯·米伦伯格表示，波音削减737MAX的产量，幅度约为20%。

　　据了解，波音737 MAX 8是波音公司新世纪以来的新型客机，首飞于2016年，2017年5月投入商用。

　　波音公司官网介绍，波音737 MAX是波音历史上销售最快的机型，迄今已获得来自全球100家客户的超过4700架承诺订单。2017年11月3日，波音公司在西雅图向国航交付了首架737 MAX 8单通道飞机。

　　目前，国内运营的737MAX机型均为MAX8系列。据民航资源网数据显示，目前国内航企共运营737MAX飞机96架。其中南航24架、国航15架、海航11架、上航11架、厦航10架、山航7架、深航5架、东航及祥鹏各3架、奥凯及福州航空及昆明航空各2架、九元航空1架。这96架飞机均为停飞状态。

　　国金证券在研究报告中测算，国航、南航、东航2019年将引进B737MAX-8飞机19架、28架、16架，共计63架，约占2019年三大航飞机引进架数的30%。由于空客公司订单饱满，产能存在瓶颈，并且更换订单需要1-2年才能交付，此部分订单或无法及时由空客吸收，我国航空业中期运力引进或受阻，产生行业供给边际收紧。

　　分析人士指出，随着暑期出行旺季来临，在需求扩大，同时因737Max停飞导致供应收缩的背景下，旺季机票价格有望保持高位。此外近期油价同比回落，导致飞行成本下降，相信三季度航空公司业绩将明显回升。

　　暑期旺季或带动估值修复

　　7月、8月是民航运输传统"旺季"，毕业游，亲子游，商务游相互叠加，客流量大、跨度时间长。根据民航局7月9日发布的数据显示，目前已收到各航空公司暑运期间加班申请共计19748班，其中国内航线加班18361班;国际航线加班1387班，主要集中在日韩、东南亚等地区。

　　从航班计划量来看，暑运整体增幅在7%-8%左右。而民航局相关负责人表示，受暂停波音737MAX8飞机商业停运等影响，预计今年在局部市场，暑运供需矛盾可能会比较突出。

　　2019年民航暑运大幕正式拉开，民航局相关负责人日前预计，今年在局部市场，暑运供需矛盾可能会比较突出。

　　从行情上看，2018年航司业绩受油价、汇率等冲击较大，进而拖累股价走低。据统计，2018年申万航空运输指数跌幅达38.86%，跑输上证综指逾14个百分点。2019年以来，贸易局势反复变化，影响市场对经济增长和航空需求的预期，航空板块继续表现乏力。

　　Wind数据显示自申万航空运输二级行业指数今年4月走出阶段性高点2969.22后，航空运输指数持续低迷，截止昨日收盘，该行业指数报收2310.78点，较上一日下跌0.32%，近三月内累计下跌11.17%。

　　据统计，截至7月12日，2019年以来申万航空运输指数累计上涨17.23%，在全部103个二级行业指数中涨幅排到第42位。个股方面，近两个交易日内，春秋航空累计下跌4.11%，华夏航空，东方航空微跌;吉祥航空，南方航空，中国国航微涨，涨幅在0.2%—1.3%之间。

　　纵观各大券商研报，也对航空股给出了“估值修复”的评价。券商机构一致认为，与2018年相比，2019年油价、汇率等外部因素均有所改善，航空行业供需格局亦朝有利方向变化，已充分计入市场谨慎预期的航空业估值存在修复空间。

　　民生证券研报指出，随着暑运旺季来临，在需求刚性、供给因737Max8停飞而收缩背景下，旺季机票价格有望持续上行，叠加近期油价同比回落，贸易形势缓和，三季度航空公司业绩回升预期有望带动当前估值较低的航空股迎来估值修复行情。

　　长城证券交通运输团队亦指出，2019年油价、汇率等外部因素的同比改善将大幅提升航司业绩表现，航空行业需求韧性确保行业运量仍可维持10%左右增长。全年来看，行业景气度继去年遭受油价、汇率双杀后今年大概率边际改善，估值受制于经济下行与外部因素恶化的悲观预期已经处于历史底部，下行空间有限。而宏观经济超预期、票价超预期与汇率预期反转均可能构成潜在上行催化剂，旺季将至高频的数据有望证伪需求下滑，作为传统高贝塔板块将具备较大弹性，建议关注中国国航、南方航空。

　　招商证券指出，近期外部不确定因素企稳，将有利于人民币汇率，叠加航空旺季出行启动，预判整体下半年航空股的反弹更为可观。